4006-296-278
金岩石
汇师认证讲师
暂无评价

著名经济学家

本站已经通过实名认证,所有内容均由金岩石本人或助理发表

金岩石讲师文章

您的位置:金岩石 > 金岩石讲师文章 > 文章详情

经济增长模式应该由谁主导

发布日期:2014-11-04 16:58:11 浏览次数:218

银行的储蓄率和央行的货币发行量决定着举债投资的经济增长模式还能走多远,因为,贷款和贷款展期高度完全依赖于银行储蓄。我通过对投资+出口+消费这“三驾马车”驱动经济增长的理论解读,最后意识到,决定一国经济发展的最终驱动力有三:劳动力供给、要素生产率、制度性改革。

从劳动力供给的因素看,我们会看到人口红利与城市化。由于农村廉价劳动力的充足供给,工业化和城市化获得了低工资优势。从要素生产率的因素看,我们会看到民营经济和企业家阶层的崛起,各种类型的商业创新促进了全要素生产率的提升。从制度性改革的因素看,我们会看到市场化的力量正不断矫正和改良旧体制,使经济增长受益于改革红利。相比之下,投资/出口/消费是经济发展的表层因素,只是评价国民经济发展的统计指标体系,其意义在于帮助我们理解经济发展中的问题和风险。

经济增长模式应该由谁主导

从投资/出口/消费的GDP占比看,2007年是一个转折点,“三驾马车”转变为“双轮驱动”。2007年以来,净出口的经济贡献度或为负贡献,或为零贡献,而投资+消费是过去5年经济增长的两只轮子,各占50%左右。于是有人说,为保持经济的稳定和均衡增长,必须保持较高的投资率,让投资的经济增长贡献度达到50%以上。或许是在这样的指导思想下,形成了一个举债投资驱动的经济增长模式。中国经济的债务总额与GDP之比在2007年不到150%,到2013年底,这个数字达到230%!

过去5年,举债投资的经济增长模式改变了市场与政府的相对力量。粗略计算如下:投资可分为三部分,民营企业、政府投资和国有企业,显然,政府加国企的投资贡献度远高于民营企业。换一个角度看,在总负债中,民间负债的GDP值约为25%,政府负债的GDP值约为55%,企业负债的GDP值高达150%,三者合计为GDP的230%。但是在企业负债中,国有企业的负债远高于民营企业。若把政府负债与国企负债加在一起,政府性举债投资的GDP贡献度必然远高于民营经济。结论是:举债投资的经济增长模式本质上是政府主导投资的增长模式。

在银行的贷款分类中,长期贷款通常以3?5年为限,由此推算,过去5年举债投资的贷款将陆续跨入偿还期,但所投资项目却将陆续进入追加投资阶段。因此,在银行贷款陆续到期之际,影子银行以理财产品等形态的融资活动急剧增长,银行对于其“优质客户”也不惜展期续贷,从而在政府及国有企业的融资圈内创造了一种“神模式”,如一副对联所云:“借新债,还旧债,债债不还;拆东墙,补西墙,墙墙不倒;横批:且借且珍惜!”

举债投资的经济增长模式还能走多远?关键因素是银行的储蓄率和央行的货币发行量。因为,贷款和贷款展期高度依赖于银行储蓄,尽管银行储蓄中的政府和企业贷款占比也很高,但主要还是居民储蓄。举债投资的贷款额一旦超过居民储蓄,会有发生危机的可能。化解危机的另一种方法是提高货币发行量,结果必将是资产泡沫或通货膨胀。由此看来,举债投资的经济增长模式已接近极限,因为商业银行的储蓄总额已接近负债总额,而中国的广义货币总量即M2已超过120万亿元!人民币的全球货币量占比已接近了30%!

目前的增长模式是由投资驱动主导的,而投资方主要是政府和国企,并且还是举债投资,这就容易引起市场主导权的弱化,所以要逐步转向消费驱动主导的经济增长模式。

本文由金岩石讲师助理整理发布。

版权声明:本网站服务于企业培训师及各培训机构,为汇师经纪所经营并享有版权,部分作品由网友自主投稿、编辑、上传,对此类作品本站仅提供交流平台,如果您发现网站上有侵犯著作权的作品,请提供身份证明、著作权权属证明、侵权情况证明与本网站法务部李晓兵联系,我们会在核实后及时删除。
上一篇:股市还将受挫
查看更多>>

金岩石简介

金岩石

金岩石

著名经济学家

讲师手机:15810357436

只接受预约讲师授课电话咨询!

汇师经纪微信公众号