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自由现金流

发布日期:2014-11-21 14:13:11 浏览次数:371

还有,公司的主要对手非常能够自律地使用自由现金流。我们所举的公司例子比其竞争对手以快达20%的速度更替资产。其结果,投资者没有从高使用资本回报中得到充分收益;无论是回报给股东的红利,还是在赢利增长的项目中追加的更多资本。

该公司同样比其对手拥有较高的负债比率,导致增变和拖欠风险。最后一个原因,多样化使得公司的产品组合过度复杂,导致投资者更加看轻公司的股票。

自由现金流

一旦公司管理人员意识到其相对低倍数的真正来源,他们就能够谋划一系列的行动来致力于解决这些关键问题。公司重新改造其产品组合来增加注意和把变更率最小化(即使以牺牲一些相对冒险而高利润的业务)。它使用来自这些剥离的收益来偿还债务。最终,它修正了其资本分配过程,延长了投资和贬值周期。在6个月以内,这些措施成功地缩小了价值差距,给普通股市场价值带来了20亿美元的增长。

通过把补偿以及激励和内在价值的某些指标,如EVA和CFROI相联系,价值管理的另外一个好处就是能够让经理人像所有者一样去思考和做事。然而,这种方法有将业务单位经理人从资本市场的讯号中隔离出来的无意后果。

现实就是激励目标经常是有关能实现什么的协商结果,而不是关于如果该业务单位孤军奋战需要采取什么的行动。业务部门经理必需直接面对资本市场上投资者的需求。他们需要为带来较高股东收益(TSR〉的目标而管理经营;他们需要理解部门优先和权衡会如何影响公司的整体价值指数。这种方法让每个人都有产生可实现的价值创造的责任。

这里就是一家生产类企业的成功做法。管理层给自己定下了在一组多样化生产公司达到第一个四分之一股东收益(TSR)的目标。为了达到这个目标,公司估计它需要达到约为16%的年度股东收益(TSR)(假设其相对倍数没有变化)。

本文由张涛讲师助理整理发布。

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