现金黑洞

　　许多公司的绝大部分产品都是现金黑洞。这些黑洞吸掉的资金永远多于它创造的资金。即使会计账本上显示有利润，情况依然如此。连续投资就像往这个无底洞里不断地扔钱。要逃离黑洞，必须采取极端措施。要么停止投资，只求最大限度地撤回现金；要么大量投资，以谋市场领导地位。

　　长期来看，报表利润总要大于支付给公司所有者的现金。报表利润中的不少部分，必须用于再投资，以维持市场竞争地位，及为通货膨胀作备用资金。如果所需的再投资额（包括增加了的营运资金）大于报表利润加上增加了的永久性债务承受力之和，那公司便陷入了现金黑洞。现金基本上很难从现金黑洞中回收，除非产品取得优异的市场份额，从而改善了相对竞争表现。

　　据历史经验，一个具有一般增长率和资产周转率的制造业公司，其税前利润与销售额之比必须超过7%，否则整个公司就将成为现金黑洞。快速增长的经济部门，就要求更高的收益率。资本密集型企业也有同样要求。任何较低的收益率都会使必需的资产增加超过报表利润。除非永久性债务以同样比例增加，或者新的资本不断注入，否则现金黑洞无法避免。

　　通货膨胀率较高时，所要求的最低回报率也需相应地同比率增长。必须为资产膨胀融资，而这种融资是永远无法从股利或企业清算中得到回收的。

　　真正的现金黑洞一文不值，因为股东永远拿不到股利。相反，股东必须不断投入现金。报表利润并不等于可以派发的股利。即使你最终逃离了现金黑洞，还是赔了钱。花越多的时间去逃脱，损失的投资现值也就越大。

　　事实上，几乎所有公司创造的大部分净现金，都来自于极少数优秀产品。这些少数产品在各自的产品一市场区隔中，明显居于主宰地位。

　　意大利经济学家帕累托（Pareto)很早以前就发现了这种效应。当时，他正试图揭开大部分财富集中于少数家庭之谜。

　　大家对这样的情况并不陌生，即20%的产品创造80%的利润。但如果从利润中扣除不断的再投资需要因素，20%的产品可能创造出120%或更多的实际净现金。

文章由谢立民讲师助理整理添加。