公司每年的机会成本

单是帕累托定律就会导致大部分现金产生于少数产品。经验曲线效应加剧了这种关系，并把现金的产生与市场份额连接起来。每当你的市场份额增加一倍，经验曲线效应就会使你的相对成本下降20%?25%。利润和销售量也会随市场份额的提高而增长。当然，反之亦然。这就是为什么会有这么多现金黑洞，而其中大部分又都是低市场份额产品的原因。报表利润对实际持股股东是毫无意义。股东将得到的是股利或清算价值的现金支付。这和公司内部从一个产品所得到的一样：不是现金给付，便是净清算收入。不管账面利润有多少，除非能产生现金回报，否则一个经营单位或产品便毫无价值。

　　在动态经济中，几乎所有经营单位，即便是缓慢增长的单位，都要求报表利润的相当一部分被用于再投资。单是通货膨胀就要求有财务增长，以补偿资产周转过程中的价值膨胀。当整个行业随经济增长时，要想保持市场份额，也要求资产的额外增长。因此，除非企业被清算，在一般情况下，报表利润只有一部分可用于分配。如果企业被清算，许多资产就无法按账面值转换成现金。

　　获利率很低时，所必需的再投资额往往无限期超过报表利润，即使成熟、稳定的经营单位也不例外。即使什么也不做，这些黑洞也永远吸掉现金。距清算的拖延期越长，损失也就越大。如果最终清算只能实现一部分账面价值，那么在此之前的报表利润也会被相应高估了。如果公司要求的最低投资回报高于这个缩了水的利润，那么这个差额就是公司每年的机会成本。

文章由赵菊春讲师助理整理添加。