产品或服务的最终价值

挑战明星者必须袋中殷实，充满现金。市场份额2:1的差距，往往会导致相当于附加值5%?8%的成本差异。此数乘以资产周转率，再乘以营业收入的财务增长率，便等于追随者想要赶上成长中的明星所需增加的每单位营业额之现金投入量。许多公司按此投入了现金，成长机会和报表收益吸引了很多竞争者。但他们也许永远都不能收回所投人的现金总额，更别提现金的现值了。

　　随着时间的推移，所有的明星都告陨落。高于平均水平的成长率，不是永远可以维持的。成长所需的现金投人量，随着成长步伐的放缓而减少。但如果相对于竞争对手的成本差异保持不变，则创造现金的能力不会改变。不过，由于成本较高和资金不足的竞争者在真正的竞争中被远远地抛在后面，有实力的竞争者数目会越来越少。存活下来的竞争者会赢得原来被竞争对手夺去的市场，从而增加自己的市场份额。所以，市场领导者即使能保持自己的绝对市场份额，还是可能失去相对市场份额。

　　任何产品或服务的最终价值，一定是它所创造的现金流量减去再投资之后的净值。对明星来说，现金流量会在将来出现，有时甚至是遥远的将来。要算出现金流量的真实价值，必须用其他替代机会的报酬率将其折成现值。明星未来的得益才是重要的，而目前的报表利润无关紧要。

　　对于值得等待和投人成本的未来，我们必须保持市场份额差异。失去市场份额差异的经营组合明星，是成本很高的投资。它不产生得益，不管它有多少中期的报告利润。

文章由赵菊春讲师助理整理添加。