风险和NPV规则

上面对土地投资的例子假定该投资是无风险的，因此，用于计算贴现因子和净现值的收益率就是拥有一年期美国政府债券的无风险收益率。如果你不相信你的投资顾问所言，即新交叉口的兴建是肯定的，或者对于你的顾问对此地一年后价值的估算没有信心，那么怎么办呢？为了补偿你对这项投资的认知风险，你决定要求此投资有一个19%的收益率。如果在计算贴现因子时使用19%的必要收益率，这块土地120万美元预期销售价格的现值为1008403美元[120万美元乘以（1/1.19)]。因此，这项投资的NPV下降到8403美元。对此投资认知风险的提高导致了它的NPV明显下降。

经理人员面对的主要难题就是对投资风险的评估，然后再把这个风险转换成能反映一个足够风险补偿水平的贴现率。我们在本章下一节讨论风险的概念以及影响投资风险和影响一个项目所要求的必要投资收益率的种种因素。

文章由钟礼汉讲师助理整理添加。