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郭明全
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企业要善用负债能力

发布日期:2014-11-24 13:52:11 浏览次数:188

金牛市场份额之每一百分点的价值,总是要高于其任何竞争对手。这是因为较高的市场份额,在等同的投资额下,能够而且应该产生低于竞争对手的成本。

如果善用负债能力,使财务风险达到与高成本竞争对手相等的水平,则金牛可以创造很高的现金和净资产利润。至于是增资还是减资,则须视公司经营组合中其他方面的投资机会而定。

金牛的真实价值是预计将来所创造现金的现值。高折现率总是倾向于清算,因为它强调近期的现金流量。对于低成长经营单位,报表利润和净现金流量趋于平行,并近乎相等。因此,即使没有其他替代投资项目可以产生同样的资产净收益,许多金牛还是在近期利润预算的基础上,不情愿地进行了清算。

郭明全:企业要善用负债能力

对金牛价值的真正检验,是在金牛的负债提高到一定水平、保本点的成本与销售收入之百分比等同于市场份额最大的竞争者时,计算的投资净值的净收益率。为求结果有效,这种检验必须在竞争者的负债水平也达到最优状况下进行。

这神裣验往往显示两个竞争者都有很高的净投资收益率。但如果向下延伸,比较到每个较小竞争者,最终会碰到这么一个竞争者,它的净收益率不再高于含通货膨胀率的国民生产总值增长率。这样就能确定各竞争者的真正收益率。如果市场既具稳定性,又有竞争性,则这样的竞争者(即净投资收益率)过国民生产总值增长率加上通货膨胀率)很少会超过3~4个。

除非被清算,那些净现金流量只够维持市场地位的弱小竞争者可说是一文不值。但是,这样的竞争者可以被用作最终的参考指标。所有成本和收益更优异的竞争者,都可以把收益差异转化成净现金收入,这样就能测出金牛的产出。

金牛的价值取决于公司经营组合中其他替代性投资之收益。这个收益率一定是衡量金牛产出的基本折现率。

你希望为金牛买入还是卖出市场份额?如果买入,钱从哪里来?如果卖出,则所得金钱再投往何处。

本文由郭明全讲师助理整理发布。

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