引进战略投资，完善股权结构（上）

陈龙讲师指出我们周围常有些人拿着一项技术甚至仅仅是点子来寻求资金开创他们的事业。这是非常困难的，简单地说难在三个方面:技术或点子的可行性尚未得到实际验证;投资人的利益缺乏有效保障;投资人、技术提供方和经营管理团队之间固定回报和剩余索取的分配。所以不论中外，创业者都是靠自己及亲朋好友的积蓄起步的。世界500强中许多都是靠几万元本钱从自家车库里做起来的。当公司小有成就、呈现良好成长势头，单靠自有资金"滚动"发展就有可能会错失良机。创业者们都知道此时需要"引进战略投资者"。前面说的三个障碍仍然存在，但在相当程度上有了改进。首先是技术或点子的可行性已经初步得到实际验证。

而成熟的投资者在保障自己利益、控制风险、分配剩余索取权方面是很有功力的。2∞2年摩根、英联、鼎辉三家国际投资机构联手向蒙牛的境外母公司注人2597万美元(折合人民币约2.1亿)，同时取得了49%的股权。这笔资金不仅对蒙牛的发展起到了推动作用，也令我们为之一振，我们的民营企业也能拿到国际顶级投资机构的钱了!陈龙讲师指出摩根等三家投资机构对蒙牛的估值及风险控制意识是可圈可点的。首先，关于企业的估值是建立在以往业绩和未来业绩预期之上的。公司的价值不在于净资产的多寡，而在于它的赢利能力。蒙牛2001年税后净利润3344万元，2∞2年预计可达4削万元以上。当时预估蒙牛未来每年净利润4(削万元是合情理的，再将未来收入折现(折现率取0.1)既可算出蒙牛当时的价值为4亿元。有一种更简单的算法:既以公司预期利润乘以"市盈率"得到该公司的估值。这种说法不见得严密，但我们的企业家听得懂，在引资和并购中常爱就"市盈率"的高低讨价还价。摩根三机构以2亿元取得蒙牛母公司49%股权，等于承认公司的价值为4亿元，市盈率相当于10倍，这是一个比较公道的出价。

文章由陈龙讲师助理整理添加。