谈泡沫经济之通过日本看中国经济

看过日本的泡沫经济之后，我们来看看中国的经济到底有没有受到影响，又受到怎样的影响呢?

1.中国经济目前所处阶段与日本80―90年代有许多相似之处。从GDP看，中国已在2010年取代日本成为世界第二大经济体;2005年7月汇改以来，人民币9年时间累计升值约35%。2015年以来A股超过300只股票价格翻倍，近千只股票动态市盈率超过100倍。另外，日本经历过的贸易保护主义、巨额外汇储备贬值、房地产泡沫等问题，中国也正在经历。

2.中国经济与当时日本在经济发展潜力、政策水平以及面临的国际环境等方面也存在很多区别。首先是经济增长潜力不同。从吸引外资来看，日本企业积极投资国外，但却很少吸引外资到日本投资。多年来日本式的关联交易，相互持股等商业惯例以及过于繁杂的行政管制，提高了外资进入的门槛。而中国自实施改革开放政策以来，市场开放度逐年增大，外资占中国GDP的比重不断提高，外资的大量进入，不仅弥补了中国资金的缺口，也给中国带来了先进的技术，推动了技术水平升级。从技术进步方面看，二战后日本一直依靠技术的引进、通过技术的模仿完成了追赶的目标，其创新仍然较多建立在“模仿性创新”的基础上。而中国这些年为了增强自主创新能力，研发投资在逐渐增加，原创性研发成果逐渐增多。

3.政策调控水平的不同。日本泡沫经济的形成和破灭，监管层的调控取向和政策不当是公认的主因之一。而中国宏观调控始终遵循审慎、稳健、前瞻的原则，从而减弱了经济的波动性。对股市、房市的较快升温势头，监管层密切关注但未急于调转政策方向，而是根据市场状况灵活采取针对性的措施，避免了政策过急转向可能给实体经济带来的负面影响。同时货币政策具有较强的独立性，将由此带来的金融风险限制在市场可承受范围和监管机构可控范围内。

4.金融自由化环境不同。日本当时推行的“金融自由化”是面临金融危机不利形势的开放，其实施的利率自由化与国际资本流动自由化，一方面导致存贷款利差较快收窄甚至倒挂，增大了银行业经营风险，另一方面营造了热钱投机境内金融市场有利环境。而中国金融自由化是履行对世贸组织承诺的主动开放，是有步骤、有规划、有秩序、逐渐推进的开放，在汇率改革上实行有管理的浮动汇率，利率改革则遵循先外币后本币，先贷款后存款、先大额后小额的原则推进。

今年是日本泡沫经济破灭25周年，与当初的日本如此相似的中国，在方方面面都被认为处于一个上升通道的中国，更应该以史为鉴，来知兴替、明得失，做出正确的政策选择。我们要尊重经济发展规律，重视经济发展质量，适应中高速增长“新常态”。

日本的经验告诉我们，如果脱离实体经济承受能力，一味追求数字增长，只会得不偿失;政策的失误会对国民经济产生致命的影响。

1.货币政策和财政政策的制定和施行需要稳健与灵活并重，过度扩张与突然收缩都有可能对国民经济产生破坏性影响，必须根据经济形势变化及时调整。

2.货币政策应该是独立的，不能过多受到行政干预和国际压力。

3.要稳步进行金融改革，加强银行资产管理和公司治理结构治理，以抵御各种经济危机;要认清竞争合作的国际关系，营造良好的国际经济政策协调局面。

中国的飞速发展必然成为世界竞争的焦点，政治、经济、军事各领域危机四伏，要想在复杂的斗争环境中独善其身，则无论是政治路线。

本文由何帆讲师助理整理发布。