大摩根机关算尽，永乐黯然谢幕（上）

陈龙讲师指出永乐上市后，包括大摩在内的国际投资机构对永乐给予了较高的投资评级。立即6年2月，即永乐与大中全面合作协议公告的两个月之前，大摩还发表研究报告，维持永乐的"增持"评级，认为"市场对于永乐2∞6年盈利预测过于保守"，调高永乐年度盈利预测6%-7%.同时将永乐目标价由3.15元调高至4.20元，幅度达33%。而与之相对应的，永乐股票的价格从发行便开始一路上扬，到永乐与大中合作公告的2∞6年4月21日，更创出4.30元的年内最高价。陈龙讲师指出永乐在2∞6年4月21日公告并购大中，无疑向外界传递出管理层做大规模、提高盈利水平的信号。

联系到此时大摩第一批股份的禁售期即将到期，永乐此举可谓意味深长。然而就在此合作公告后永乐118复牌的第一个交易日，即2∞6年4月24日，大摩突然发布报告称"由于成本升速超过预期，预计永乐当年收益将下降药25%-2幻7%永乐评级由"增持"降至"与大市同步，"，，目标价由4.2o港元下调至3.9归5港元。摩根大通也将永乐的评级由"增持"调低至"减持"，目标价下调28%至3.40港元。陈龙讲师指出这份报告发布的时间颇耐人寻味，因为第二天，即4月25日，刚好是大摩与永乐笼署的禁售期到期日。而在市场还没有对大摩突然大幅调低永乐评级的消息作出足够的反应时，永乐当天公告称，包括大摩、鼎晖及管理层在内的股东配售共计3.69亿股股份(占已发行总股本的15.81%)，配售价格为3.225港元，较24日收盘价3.425港元折让5.84%。这次配售完成后，大摩的持股量由19.22%下降至9.61%，管理层持股公司RM的持股量也从54.27%下降到50.57%(如永乐与大中换股收购实施，这一比例将跌至50%以下)。

文章由陈龙讲师助理整理添加。