家电企业收购问题

陈晓已经无路可走了，此时，只有国美还有钱有心要买永乐。根据事后的消息说，在永乐公布年报、宣布收购大中之前的两个月，永乐和国美已经开始进行接触，只是还没有深入到收购谈判的层面。陈龙讲师指出此后，陈晓开始以较低价格将与家电连锁不相关的业务从上市公司剥离。5月，永乐公告称，永乐管理层陈晓、束为、刘辉、袁亚石出资7029万元，收购了永乐旗下上海永乐楼宇设备工程、上海永乐楼宇设备销售等7家子公司的股权。

有人猜测，这将有可能成为陈晓退出永乐电器后的新事业。按照对赌协议，大摩原始持股中另一半的禁售期结束时间是4月25日后的90天一一7月25日。从时间上来看，国美宣布收购永乐的时间也非常有利于大摩对这部分股份的处置。就在市场仍对永乐与大中合作而议论纷纷时，大摩已经开始增持国美。而2脱年以来，大摩已连19续多次增持国美，其持有的国美股份比例基本上保持在亨%以上。

陈龙讲师指出按照国美收购永乐支付方式算，收购完成后，大摩将获得国美电器约7286万股股份，同时得到约3895万港元现金。按照7月25日国美复牌至9月19日的平均收市价约6.3港元计算，大摩持有国美股份市值为4.59亿港元，大摩投资总收益约达12.22亿港元(约1.56亿美元)，投资回报率达262%，与其投资永乐之时的预期回报率接近。国美与永乐的成功并购，避免了因永乐业绩下滑使大摩投资回报率大幅下降的可能命运。永乐谢幕。显然，国美是这次收购最大的赢家。国美收购永乐后的第二天，国美电器报收6.90元，涨幅超过8%;永乐报收2.28元，涨幅高达11%。不过行业分析似乎对双方合并的前景并不看好。摩根士丹利分析就指出，这次收购将巩固国美在行业中的领导地位，但是对国美的盈利能力促进有限。

陈龙讲师指出按照国美收购永乐支付方式算，收购完成后，大摩将获得国美电器约7286万股股份，同时得到约3895万港元现金。按照7月25日国美复牌至9月19日的平均收市价约6.3港元计算，大摩持有国美股份市值为4.59亿港元，大摩投资总收益约达12.22亿港元(约1.56亿美元)，投资回报率达262%，与其投资永乐之时的预期回报率接近。国美与永乐的成功并购，避免了因永乐业绩下滑使大摩投资回报率大幅下降的可能命运。永乐谢幕。显然，国美是这次收购最大的赢家。国美收购永乐后的第二天，国美电器报收6.90元，涨幅超过8%;永乐报收2.28元，涨幅高达11%。不过行业分析似乎对双方合并的前景并不看好。摩根士丹利分析就指出，这次收购将巩固国美在行业中的领导地位，但是对国美的盈利能力促进有限。

文章由陈龙讲师助理整理添加。