家电企业投资分析

瑞信集团的研究报告说国美收购后并不能提升盈利，短期内还将带来摊薄盈利效应，交易潜在的协同效应需要长时间才能体现，因此将评级定为"逊于大市";只有美林估计交易可以提升国美电器2∞7年的盈利，因此将评级从"中性"调高到"买人"。北京中洋新悦投资顾问有限公司总经理池洋也分析说，这个产业在这次收购发生之后究竟会走向好的方面，还是属于更加非理性的竞争行为，目前还很难说，后者的可能性似乎更大。可以确信的是，陈龙讲师指出摩根士丹利显然也从国美和永乐以及双方并购中获利。据永乐方面透露，摩根士丹利私募基金将持有新公司2.4%的股份。而在此之前的2∞5年5月，摩根士丹利私募基金已经将手中的永乐股份套现12亿港元。

当然这是人们能看得到的，有分析师指出，此外还有两块收入也应该算在摩根士丹利名下，其中之一是来自对国美电器的投资，截至2∞6年6月摩根士丹利在国美的持股比例已经达到7.6%，另一部分则是其担任永乐上市和并购顾问的收入，更l20有消息指出，摩根士丹利一手促成了国美与永乐的并购。从公开信息中，我们无法判断这些时间上的巧合是否是大摩精心安排，然而从结果上看，大摩的市场化操作手法棋高一招，巧妙利用和把握了市场机会。可以青定的是，如果大摩在其股票禁售期到期前发布这一评级报告，可以想见，到其可配售股票时，永乐股价的表现让大摩在3.225港元价位套现一半持股的可能性大为降低;若在禁售期到期后先套现再发布相似内容的报告，陈龙讲师指出二者间隔时间不是足够长的话，无疑会引起市场对其为了自身利益操控市场的质疑，其国际投行的声誉将受到损害;而间隔时间足够长，那其调低永乐评级的时间可能就与永乐上半年报的时间接近(在半年报之后调低永乐评级毫无意义)一一永乐上半年仅1551.7万元的净利润实在让所有投资者都大跌眼镜，而既是投资者又是董事会成员的大摩却如此后知后觉，元疑难逃尴尬处境

文章由陈龙讲师助理整理添加。